老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

26天前

本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。  为了迎娶赛灵思,AMD可谓费尽了心机

      本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。

  为了迎娶赛灵思,AMD可谓费尽了心机。

  从10月9日,市场就在传言AMD打算以300亿美元吞下赛灵思,但双方始终没有确认。

  或许是AMD很清楚此消息对股价的重大影响,一直憋着不公布,直到这次三季报发榜。

  根据原计划,AMD将在10月27日盘后发布三季报,但为了对冲巨额收购大“雷”,AMD提前发榜,而且希望用大超预期的财报来给收购打上一剂强心针,但无奈市场并不买账,股价在财报后大跌4%!

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  单纯的看三季报,AMD确实咸鱼翻身、王者归来、日渐佳境,但350亿收购赛灵思,不仅极大的摊薄原股东权益,而且,这笔收购值得商榷的地方并不少!

  三季报AMD蒸蒸日上!

  对于AMD三季报,市场的预期并不是特别高,毕竟在二季度财报中公司对三季度业绩作出了预测,投行分析师也只是在预测基础上稍稍加成,但没想到,AMD三季报大超预期。

  从营收上来看,三季度达到了创记录的28亿美元,同比增长55.5%,远超分析师预期的25.6亿美元!

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  将AMD营收拆分成2个业务分部,主要有计算与图像、企业嵌入式和半定制两大块。其中,计算与图像业务在三季度中拿到16.67亿美元营业收入,同比增长30.6%,较二季度的45.4%的增速有所下滑。

  因此,AMD三季报大超预期的主要功臣是企业嵌入式和半定制业务。该业务在三季度斩获11.34亿美元营收,同比大增116%,环比增长100%。

  这项业务包含游戏产品,受季节和游戏大厂新机发布影响较大,比如三季度业绩大增即归功于11月即将发布的微软Xbox和索尼的PS5。

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  虽然AMD计算与图像业务增速较此前略有下滑,但相比竞争对手英特尔在三季度营收下滑要好了很多,因此,AMD在苏妈的带领下确实蒸蒸日上、日渐佳境!

  两大业务齐齐发力之下,AMD的净利润继续爆发,三季度达到了3.9亿美元,同比大增225%。

  在盈利能力上,三季度毛利率与二季度持平,维持在43.9%,竞争对手英特尔三季度毛利率53.1%,虽然明显高于AMD,但英特尔53%的毛利率是从60%+的水平掉落下来的。

  从毛利率角度看,英特尔趋势向下,AMD稳中有升,AMD挤压英特尔的证据又多了一环!

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  根据AMD管理层的预测,今年4季度,预计毛利率将达到45%,营收将达到30亿美元,上下浮动约1亿美元,同比增长约41%!

  因此,AMD上调了2020年全年营收增速到41%,高于此前给出的32%指引!

  从财报角度看,AMD三季度成绩单考出了满分的成绩,但在350亿巨额收购面前,股价难以有所表现。

  350亿巨额收购大“雷”

  市场的传言总会得到验证,在传出合并消息半个月之后,AMD借着满分成绩单的喜悦公布了这项巨额收购。

  AMD即将收购的公司是赛灵思,是一家FPGA芯片供应商。

  与普通的处理器芯片不同,FPGA是一种可编程阵列芯片,这使得其可以定制和优化无数的任务。FPGA通常用于数据中心,以加速完成要求较高的AI和分析任务。该芯片还能优化5G网络、雷达和军事网络的通信。

  在传出收购消息之前,该公司的市值是260亿美元。

  在FPGA领域,赛灵思是NO.1,占据第一大市场份额,市场老二是Altera,在2015年被AMD的死敌英特尔以167亿美元收入麾下。

  这笔收购被英特尔给予厚望,技术派对FPGA充满想象,但5年过去了,Altera在英特尔手中过的并不好,营收几无成长性,FPGA犹如水中镜月!

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  当然,英特尔干不成的事,AMD或许有机会,但从赛灵思历年营收情况来看,FPGA到底有没有前途,确实值得商榷!

  2016财年,赛灵思营收22.14亿美元,4年后,该数字增长到31.63亿美元,年复合营收增速只有可伶的9.3%!

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  净利润增速也同样不乐观,唯一值得欣慰的或许只有赛灵思盈利能力远超AMD了。

  2020财年,赛灵思毛利率66.9%,远高于AMD的43.9%,这项盈利水平甚至高于巅峰时期的英特尔,因此,虽然赛灵思成长速度一般,但在行业内的地位不可小觑。

  从管理层的角度而言,收购赛灵思可以实现强强联合,每年还可以节省3亿美元的成本,同时加大数据中心业务的核心竞争力,理想看起来还是比较丰满的。

  毕竟,在2006年AMD曾斥巨资收购显卡双雄之一的ATI,虽然此举让AMD成为一家集CPU与显卡业务于一体的公司,但为了收购而带来的高额负债,一度差点掐死AMD的现金流。

  这几年,也就是在新任CEO苏姿丰的带领下刚刚有所起色,开始追回曾经属于自己的市场份额,但刚刚清空的肠胃,如今又要吃下350亿的巨无霸,能否消化顺畅是投资者不得不顾虑的大问题。

  今朝有酒今朝醉,继续大喊AMD YES!

  英特尔作为IDM大厂,近几年受制于芯片制程的落后,一再限制了产品的性能,在苏妈带领之下,不断进取的AMD自然逐渐蚕食了英特尔的市场份额。

  根据passMark的统计,截止10月底,AMD在CPU的市场份额达到了36.5%,与英特尔平起平坐越来越近!

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  而根据10月初AMD发布的新品Ryzen 5000,其基于Zen3架构,IPC同频性能提升了19%、游戏性能暴升26%。此前,AMD处理器在单核频率低的劣势让它在游戏中经常被Intel产品打败,但现在这一短板被补齐了,甚至在很多场景下碾压了对手。

  根据测评网站的单核性能测试结果,AMD旗舰锐龙9 5950X达到了641分,遥遥领先对手英特尔的酷睿i9旗舰。

老虎证券:AMD费尽心机,但终不敌350亿收购巨“雷”!

  这款产品将于11月15日开卖,无疑会给AMD四季度业绩添彩众多。

  除了新品地表最强,老Ryzen的销量竟然也创了新纪录。

  根据德国电商Mindfactory的43周销量数据显示,AMD CPU包揽了周榜的TOP13。其中最受欢迎的是锐龙5 3600,卖出1390件,接着是锐龙7 3700X和锐龙9 3900X,分别也有780件和310件。

  Intel阵营中排名最靠前的是酷睿i9-9900K,但销量只有100件。

  被碾压的英特尔恐怕一时半会无法招架,自家的芯片生产工艺迟迟不能推进,IDM模式注定要被代工厂替代,AMD搭上台积电无疑是最正确的一个选择!

  总结:

  AMD发布的三季度财报从各方面来看都超出市场的预期,在顶级CEO苏姿丰的带领下,AMD日渐佳境,从目前的技术规划来看,AMD在逐渐超越英特尔。

  但三季报官宣的350亿巨额收购赛灵思事件无疑给股价短期运行带来困扰,面对350亿的股份稀释,老股东用脚投票、先跑为敬!

  在AMD手中,赛灵思的FPGA能否大放异彩尚存不确定性,这笔收购如何左右AMD命运只能几年后见分晓了!

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